Guía de Estudio Examen CNV - Comisión Nacional de Valores

MÓDULO 1: El Marco Normativo del Mercado de Capitales. Emisoras. Régimen Sancionatorio. OPA. Oferta Pública.

Resumen Ejecutivo del Módulo

Este módulo aborda los fundamentos legales y regulatorios del mercado de capitales argentino, centrándose en:

Marco Normativo: Ley 26.831 y normativa complementaria
CNV: Objetivos, competencias y facultades
Emisoras: Requisitos y obligaciones
Régimen Sancionatorio: Tipos de sanciones y procedimientos
OPA: Oferta Pública de Adquisición
Oferta Pública: Concepto y regulación

Importante: Este módulo es fundamental para comprender el funcionamiento del mercado de capitales y representa aproximadamente el 25% del contenido del examen.

● Objetivos, Competencias y Facultades de la CNV

Objeto de la Ley (Art. 1°): La presente ley tiene por objeto el desarrollo del mercado de capitales y la regulación de los sujetos y valores negociables comprendidos dentro de dicho mercado.

Artículo 6° - Naturaleza Jurídica: La Comisión Nacional de Valores es una entidad autárquica del Estado nacional regida por las disposiciones de la presente ley y las demás normas legales concordantes. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo nacional se mantienen por intermedio del Ministerio de Finanzas.

Artículo 8° - Integración del Directorio: La Comisión Nacional de Valores estará a cargo de un directorio integrado por cinco (5) vocales designados por el Poder Ejecutivo nacional, entre personas de reconocida idoneidad y experiencia profesional en la materia. El Poder Ejecutivo nacional designa al presidente y vicepresidente del directorio.

Artículo 10° - Duración del Mandato: Los directores de la Comisión Nacional de Valores duran cinco (5) años en sus funciones y sus mandatos pueden ser renovados por períodos sucesivos.

Artículo 19° - Atribuciones Principales de la CNV:

Supervisión directa: Supervisar, regular, inspeccionar, fiscalizar y sancionar a todas las personas que desarrollen actividades relacionadas con la oferta pública de valores negociables
Registro y autorización: Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización de oferta pública de valores negociables y otros instrumentos
Registro de agentes: Llevar el registro de todos los sujetos autorizados para ofertar y negociar públicamente valores negociables
Registro de mercados: Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorización para funcionar de los mercados, cámaras compensadoras y agentes registrados
Aprobación de normativa: Aprobar los estatutos, reglamentos y toda otra normativa de carácter general dictada por los mercados y cámaras compensadoras
Control societario: Cumplir las funciones delegadas por la ley 22.169 respecto de las personas jurídicas alcanzadas por dicha ley
Reglamentación: Dictar las reglamentaciones que deberán cumplir las personas y entidades autorizadas
Declaración de irregularidad: Declarar irregulares e ineficaces los actos sometidos a su fiscalización cuando sean contrarios a la ley
Protección del inversor: Promover la defensa de los intereses de los inversores
Capacitación: Establecer normas mínimas de capacitación, acreditación y registro para el personal de los agentes registrados
Auditoría: Determinar los requisitos mínimos a los que deberán ajustarse quienes presten servicios de auditoría
Desarrollo del mercado: Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capitales
Archivos: Organizar y administrar archivos y antecedentes relativos a la actividad de la propia CNV
Requisitos patrimoniales: Fijar los requerimientos patrimoniales que deberán acreditar las personas sometidas a su fiscalización
Prevención LA/FT: Dictar normas complementarias en materia de prevención de lavado de dinero y de la financiación del terrorismo
Información y fiscalización: Regular la forma en que se efectivizará la información y fiscalización exigidas en la presente ley
Régimen diferenciado: Establecer regímenes de información y requisitos para la oferta pública diferenciados
Actividades múltiples: Determinar las condiciones bajo las cuales los agentes registrados podrán estar habilitados para llevar a cabo más de una actividad
Fiscalización normativa: Fiscalizar el cumplimiento objetivo y subjetivo de las normas legales, estatutarias y reglamentarias
Requisitos de idoneidad: Fijar los requisitos de idoneidad, integridad moral, probidad y solvencia que deberán cumplir quienes aspiren a obtener autorización
Nuevas categorías: Crear nuevas categorías de agentes registrados y modificar las existentes
Aranceles: Fijar los aranceles máximos que podrán percibir los mercados, cámaras compensadoras y agentes registrados
Transparencia: Dictar normas tendientes a promover la transparencia e integridad de los mercados de capitales
Riesgo sistémico: Evaluar y dictar regulaciones tendientes a mitigar situaciones de riesgo sistémico

Objetivos y principios fundamentales que informan y deberán guiar la interpretación de este ordenamiento:

a) Promover la participación en el mercado de capitales de inversores, asociaciones sindicales, asociaciones y cámaras empresariales, organizaciones profesionales y de todas las instituciones de ahorro público, favoreciendo especialmente los mecanismos que fomenten el ahorro nacional y su canalización hacia el desarrollo productivo
b) Fortalecer los mecanismos de protección y prevención de abusos contra los inversores, en el marco de la función tuitiva del derecho del consumidor

c) Promover el acceso al mercado de capitales de las pequeñas y medianas empresas
d) Propender a la creación de un mercado de capitales federalmente integrado, a través de mecanismos de acceso y conexión, con protocolos de comunicación estandarizados
e) Fomentar la simplificación de la negociación para los usuarios y así lograr una mayor liquidez y competitividad
f) Reducir el riesgo sistémico en los mercados de capitales mediante acciones y resoluciones tendientes a contar con mercados más seguros conforme las mejores prácticas internacionales

g) Propender a la integridad y transparencia de los mercados de capitales

h) Propender a la inclusión financiera

Naturaleza jurídica (Art. 6°): La Comisión Nacional de Valores es una entidad autárquica del Estado nacional regida por las disposiciones de la presente ley y las demás normas legales concordantes.

● Definiciones

Definiciones fundamentales según el Artículo 2° de la Ley 26.831:

Mercado de capitales

Es el ámbito donde se ofrecen públicamente valores negociables u otros instrumentos previamente autorizados para que, a través de la negociación por agentes habilitados, el público realice actos jurídicos, todo ello bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores.

Oferta pública

Invitación que se hace a personas en general o a sectores o a grupos determinados para realizar cualquier acto jurídico con valores negociables, efectuada por los emisores, por sus tenedores o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al comercio de aquéllos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodísticas, transmisiones radiotelefónicas, telefónicas o de televisión, proyecciones cinematográficas, colocación de afiches, letreros o carteles, programas, medios electrónicos incluyendo el uso de correo electrónico y redes sociales, circulares y comunicaciones impresas o cualquier otro procedimiento de difusión.

Valores negociables

Títulos valores emitidos tanto en forma cartular así como a todos aquellos valores incorporados a un registro de anotaciones en cuenta incluyendo, en particular, los valores de crédito o representativos de derechos creditorios, las acciones, las cuotapartes de fondos comunes de inversión, los títulos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros o de otros vehículos de inversión colectiva y, en general, cualquier valor o contrato de inversión o derechos de crédito homogéneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y negociables en igual forma y con efectos similares a los títulos valores.

Información reservada o privilegiada

Toda información concreta que se refiera a uno (1) o varios valores negociables, o a uno (1) o varios emisores de valores negociables, que no se haya hecho pública y que, de hacerse o haberse hecho pública, podría influir o hubiese influido de manera sustancial sobre las condiciones o el precio de colocación o el curso de negociación de tales valores negociables.

● Secreto

Artículo 25 - Secreto: Las informaciones recogidas por la Comisión Nacional de Valores en ejercicio de sus facultades de inspección e investigación, tienen carácter secreto con excepción de los supuestos contemplados en los artículos 26 y 27 de la presente ley.

Obligaciones del personal: El directorio y el personal de la Comisión Nacional de Valores deben guardar secreto de las informaciones obtenidas en el ejercicio de sus funciones. En caso de violarlo se harán pasibles de las sanciones administrativas y penales que correspondan.

Extensión del deber: El deber de guardar secreto se extiende a todos los agentes registrados en cualquiera de sus categorías y a los integrantes de los órganos de administración y fiscalización de los mercados.

Excepciones:

Información vinculada con la prevención del lavado de dinero y del financiamiento del terrorismo
Información solicitada o a ser remitida a la Unidad de Información Financiera
Resoluciones que dispongan la instrucción de sumarios
Resoluciones finales de sumarios
Resoluciones que ordenen formular denuncia penal o querella

● Procedimiento Sancionatorio

Artículo 132 - Sanciones aplicables: Las personas humanas y jurídicas de cualquier naturaleza que infringieren las disposiciones de la presente ley y sus reglamentaciones, sin perjuicio de la responsabilidad penal o civil en que incurrieren, serán pasibles de las siguientes sanciones:

a) Apercibimiento: Que podrá ser acompañado de la obligación de publicar la parte dispositiva de la resolución en el Boletín Oficial de la República Argentina y hasta en dos (2) diarios de circulación nacional a costa del sujeto punido
b) Multa: De pesos cien mil ($ 100.000) a pesos cien millones ($ 100.000.000), que podrá ser elevada hasta el quíntuplo del beneficio obtenido o del perjuicio ocasionado como consecuencia del accionar ilícito, si alguno de ellos resultare mayor
c) Inhabilitación: De hasta cinco (5) años para ejercer funciones como directores, administradores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia, contadores dictaminantes o auditores externos o gerentes de mercados autorizados y de agentes registrados
d) Suspensión: De hasta cinco (5) años de la autorización para actuar en el ámbito de la oferta pública
e) Cancelación: De la autorización para actuar en el ámbito de la oferta pública

Conductas sancionables (Art. 116-117):

Difusión de noticias falsas en el ámbito de la oferta pública
Abuso de información privilegiada
Manipulación y engaño en precios o volúmenes
Intervenir u ofrecer en la oferta pública sin autorización
Publicidad engañosa

● Tribunal Arbitral

Artículo 46 de la Ley 26.831: Los mercados deberán constituir tribunales arbitrales conforme lo dispuesto en la reglamentación que a estos efectos dicte la CNV.

Funciones del Tribunal Arbitral:

Resolver controversias entre participantes del mercado
Dictar laudos arbitrales ejecutables
Establecer procedimientos de arbitraje
Garantizar la imparcialidad en la resolución de conflictos

● Emisoras: Concepto, Requisitos y Obligaciones

Concepto según Artículo 2° de la Ley 26.831: Emisor es toda persona que emita o proponga emitir valores negociables.

Requisitos para Emisoras:

Requisitos de idoneidad: Cumplir con estándares de solvencia y capacidad técnica
Requisitos patrimoniales: Acreditar patrimonio mínimo según normativa CNV
Requisitos de transparencia: Mantener información actualizada y accesible
Requisitos de gobierno corporativo: Estructura organizacional adecuada

Obligaciones de las Emisoras:

Información continua: Mantener actualizada la información relevante para el mercado
Hechos relevantes: Comunicar inmediatamente hechos que puedan afectar el precio
Estados financieros: Presentar información contable en los plazos establecidos
Transparencia: Cumplir con requisitos de divulgación y publicidad
Cumplimiento normativo: Respetar todas las disposiciones legales y reglamentarias

● Asambleas de Accionistas

Según la Ley 19.550 y normativa CNV:

Tipos de Asambleas:

Asamblea Ordinaria: Para aprobar estados contables, distribución de utilidades y designación de autoridades
Asamblea Extraordinaria: Para modificaciones estatutarias, aumento de capital, fusión, escisión y disolución

Requisitos para Asambleas:

Convocatoria: Publicación en Boletín Oficial y diarios de circulación nacional
Quorum: Mayoría de acciones con derecho a voto
Mayorías: Mayoría simple para asuntos ordinarios, 2/3 para extraordinarios
Documentación: Acta de asamblea y documentación de respaldo

● Prospecto de Emisión

Según normativa CNV: El prospecto es el documento que contiene toda la información relevante sobre la emisión de valores negociables.

Contenido del Prospecto:

Información del emisor: Datos societarios, objeto social, estructura accionaria
Información de la emisión: Monto, plazo, tasa de interés, garantías
Información financiera: Estados contables, indicadores financieros, proyecciones
Información de riesgo: Factores de riesgo específicos de la emisión
Información legal: Aspectos regulatorios y legales relevantes

Obligaciones del Prospecto:

Veracidad: Toda la información debe ser cierta y verificable
Completitud: No debe omitir información relevante
Claridad: Debe ser comprensible para el inversor promedio
Actualización: Debe mantenerse actualizado durante la vigencia

● Colocación de Valores

Métodos de Colocación:

Colocación Pública: Oferta al público en general
Colocación Privada: Oferta a inversores calificados
Colocación en Firma: Compromiso de suscripción por parte de intermediarios
Colocación por Suscripción: Oferta directa a los accionistas existentes

Agentes de Colocación:

Agentes de Colocación y Distribución: Entidades autorizadas para comercializar valores
Agentes de Negociación: Intermediarios que facilitan la compraventa
Agentes Productores: Personas que promocionan y difunden valores

● Inversores Institucionales y Calificados

Inversores Institucionales:

Entidades financieras: Bancos, aseguradoras, fondos de pensión
Fondos de inversión: FCI, fideicomisos financieros
Entidades del Estado: Organismos públicos, empresas estatales
Instituciones internacionales: Organismos multilaterales, bancos de desarrollo

Inversores Calificados:

Requisitos patrimoniales: Patrimonio neto mínimo establecido por la CNV
Requisitos de ingresos: Ingresos anuales mínimos
Experiencia en inversiones: Conocimiento y experiencia en mercados financieros
Capacidad de análisis: Capacidad para evaluar riesgos y tomar decisiones de inversión

● Oferta Irregular

Concepto: Toda oferta de valores negociables que no cumple con los requisitos legales y reglamentarios establecidos.

Tipos de Oferta Irregular:

Oferta sin autorización: Emisión sin aprobación previa de la CNV
Oferta con información falsa: Prospecto o documentación con datos incorrectos
Oferta sin cumplimiento de requisitos: Emisión que no cumple estándares mínimos
Oferta fraudulenta: Emisión con intención de engañar a los inversores

Sanciones por Oferta Irregular:

Sanción administrativa: Multas, suspensiones, inhabilitaciones
Sanción penal: Delitos de estafa, falsedad ideológica
Responsabilidad civil: Indemnización de daños a los inversores
Medidas cautelares: Suspensión de operaciones, intervención

● OPA Obligatoria: Principios Generales, Deberes y Sanciones

Artículo 88 de la Ley 26.831: Cuando una persona o grupo de personas adquiera acciones que representen más del noventa y cinco por ciento (95%) del capital social de una sociedad cuyas acciones estén admitidas a cotización en mercados autorizados, deberá realizar una oferta pública de adquisición obligatoria.

Principios Generales:

Obligatoriedad: Deber legal cuando se alcanza el umbral del 95%
Transparencia: Información completa y veraz sobre la oferta
Igualdad de trato: Mismo precio y condiciones para todos los accionistas
Protección del minoritario: Derecho de vender al precio equitativo

Deberes del Oferente:

Comunicación inmediata: Informar a la CNV y al mercado
Elaboración de prospecto: Documento completo de la oferta
Precio equitativo: No inferior al mayor del precio más alto pagado en los últimos 12 meses y el precio promedio ponderado de las últimas 30 ruedas
Garantía de cumplimiento: Asegurar la ejecución de la oferta

Sanciones por Incumplimiento:

Multas: Hasta $100.000.000, elevable al quíntuplo del beneficio obtenido
Inhabilitación: Hasta 5 años para ejercer funciones directivas
Suspensión: De la autorización para actuar en el mercado
Cancelación: De la autorización en casos graves

● Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

Artículo 92 de la Ley 26.831: Cuando se adquiera el noventa y cinco por ciento (95%) o más del capital suscripto, se activará el régimen de "control casi total" o DUVA.

Características del Régimen DUVA:

Activación automática: Se activa al alcanzar el 95% del capital
Derecho de receso: Los accionistas minoritarios pueden vender sus acciones
Precio de receso: Precio equitativo determinado por la CNV
Plazo de ejercicio: 30 días hábiles desde la activación

Procedimiento DUVA:

Comunicación a la CNV: Informar la adquisición del 95%
Notificación a minoritarios: Informar sobre el derecho de receso
Determinación del precio: La CNV establece el precio equitativo
Ejercicio del receso: Los minoritarios pueden vender al precio establecido

● Retiro del Régimen de Oferta Pública

Artículo 94 de la Ley 26.831: Las sociedades pueden solicitar el retiro del régimen de oferta pública cuando cumplan ciertos requisitos.

Requisitos para el Retiro:

Asamblea extraordinaria: Aprobación por mayoría especial
Información a la CNV: Solicitud formal con justificación
Información al mercado: Comunicación pública del retiro
Derecho de receso: Los accionistas disconformes pueden vender

Efectos del Retiro:

Fin de obligaciones: No se requieren informes periódicos
Fin de cotización: Las acciones dejan de cotizar en bolsa
Fin de supervisión: La CNV reduce su supervisión
Mantenimiento de registros: Se mantienen ciertos registros básicos

● PyME: Definición

Según la Ley 24.467 de Pequeña y Mediana Empresa:

Criterios de Clasificación:

Microempresa: Hasta $50.000.000 de facturación anual
Pequeña empresa: Hasta $200.000.000 de facturación anual
Mediana empresa: Hasta $1.000.000.000 de facturación anual

Características de las PyMEs:

Acceso al mercado: Beneficios especiales para facilitar su participación
Información simplificada: Requisitos informativos reducidos
Costos reducidos: Aranceles y tasas menores
Asesoramiento especializado: Apoyo técnico de la CNV

Artículo 46 - Tribunal arbitral: Todos los mercados deberán contar en su ámbito con un tribunal arbitral permanente, al cual quedarán sometidas en forma obligatoria las entidades cuyos valores negociables se negocien dentro de su ámbito, en sus relaciones con los accionistas e inversores.

Jurisdicción arbitral comprende:

Todas las acciones derivadas de la ley 19.550 de sociedades comerciales
Demandas de impugnación de resoluciones de los órganos sociales
Acciones de responsabilidad contra integrantes de órganos sociales o contra otros accionistas
Acciones de nulidad de cláusulas de los estatutos o reglamentos
Disputas relacionadas con ofertas públicas de adquisición

Características importantes:

Los reglamentos deberán dejar a salvo el derecho de los accionistas e inversores para optar por acudir a los tribunales judiciales competentes
Las reglamentaciones aplicables a la creación y funcionamiento de los tribunales arbitrales deberán ser sometidas a la previa aprobación de la Comisión Nacional de Valores
En casos de acumulación de acciones, ésta se efectuará ante el tribunal judicial

● Emisoras: Concepto, Requisitos, Obligaciones

Concepto según Artículo 2° de la Ley 26.831: Las emisoras son entidades que emiten valores negociables para ser ofrecidos públicamente en el mercado de capitales.

Requisitos fundamentales:

Constitución legal conforme a la Ley 19.550 de Sociedades Comerciales
Autorización previa de la Comisión Nacional de Valores para la oferta pública
Información financiera auditada por auditores externos registrados
Prospecto aprobado por la CNV con toda la información requerida
Cumplimiento de los requisitos de idoneidad, integridad moral, probidad y solvencia

Obligaciones principales:

Divulgación continua de información al mercado
Presentación de estados contables en los plazos establecidos
Comunicación inmediata de hechos relevantes
Cumplimiento de las normas de transparencia y gobierno corporativo
Respeto a las reglamentaciones específicas de la CNV

● Asambleas

Régimen según Ley 19.550 y Ley 26.831: Las sociedades que emiten valores negociables deben cumplir con el régimen de asambleas establecido en la Ley de Sociedades Comerciales, incluyendo asambleas ordinarias y extraordinarias según corresponda.

Características especiales para emisoras:

Las sociedades autorizadas a hacer oferta pública pueden reducir el plazo de convocatoria hasta un mínimo de diez días
Las decisiones sobre aumento de capital por oferta pública requieren asamblea extraordinaria
Las emisiones realizadas en violación del régimen de oferta pública son nulas

● Prospecto

Definición según Artículo 70-75 de la Ley 26.831: El prospecto es el documento que contiene toda la información necesaria para que los inversores tomen decisiones informadas sobre la adquisición de valores negociables.

Contenido obligatorio:

Información completa sobre la emisión y la entidad emisora
Estados financieros auditados
Factores de riesgo
Términos y condiciones de la oferta
Información sobre el uso de los fondos

● Colocación de Valores

Proceso según la normativa CNV: La colocación de valores es el proceso de distribución y venta de valores negociables al público inversor, que debe realizarse conforme a las reglamentaciones establecidas por la Comisión Nacional de Valores.

Requisitos del proceso:

Autorización previa de la CNV
Prospecto aprobado
Intermediación a través de agentes registrados
Cumplimiento de normas de transparencia
Información continua al mercado

● Inversores Institucionales y Calificados

Definición según Artículo 79-84 de la Ley 26.831: Los inversores institucionales y calificados son entidades que, por su naturaleza, tamaño o experiencia, pueden acceder a ciertos productos financieros con requisitos diferenciados.

Características principales:

Mayor capacidad de análisis y evaluación de riesgos
Acceso a productos de inversión con menor protección regulatoria
Requisitos de información diferenciados
Mayor flexibilidad en las condiciones de inversión

● Oferta Irregular

Definición según Artículo 19(i) de la Ley 26.831: La Comisión Nacional de Valores tiene la facultad de "Declarar irregulares e ineficaces, a los efectos administrativos los actos sometidos a su fiscalización cuando sean contrarios a esta ley, a las demás leyes aplicables, a las reglamentaciones dictadas por la Comisión Nacional de Valores, a los estatutos, a las disposiciones dictadas por entidades y aprobadas por el organismo".

Actos considerados irregulares:

Ofertas que no cumplen con los requisitos de la Ley 26.831
Ofertas que violan las reglamentaciones de la CNV
Ofertas que no respetan los estatutos de las entidades
Ofertas que incumplen las disposiciones aprobadas por el organismo
Ofertas que no cumplen con las normas de transparencia y protección al inversor

Consecuencias: Los actos irregulares son declarados ineficaces a los efectos administrativos por la CNV.

● La OPA Obligatoria: Principios Generales, Deberes, Sanciones

Alcance universal (Art. 90): El régimen de oferta pública de adquisición regulado en este capítulo comprende a todas las sociedades que se encuentren autorizadas por la Comisión Nacional de Valores como emisoras en el régimen de oferta pública de acciones.

Principios del precio equitativo (Art. 88):

El precio equitativo no podrá ser inferior al mayor de: a) El precio más alto pagado por el oferente en los 12 meses anteriores, b) El precio promedio ponderado de las últimas 30 ruedas de negociación
Se debe incluir el importe íntegro de la contraprestación que haya pagado o acordado pagar el oferente
En casos de canje o conversión, el precio se calculará como la media ponderada de los precios de mercado

Informe de valuación (Art. 88 - IV): El oferente deberá presentar un informe sobre los métodos y criterios aplicados para determinar el precio equitativo, con aprobación de los órganos de administración y fiscalización.

Objeción del precio (Art. 88 - V): La CNV podrá objetar el precio ofrecido cuando:

La negociación se haya visto afectada por dividendos u operaciones societarias extraordinarias
Existan indicios razonables de manipulación de precios
Las adquisiciones incluyan compensación adicional al precio

Incumplimiento (Art. 89): En caso de incumplimiento, la CNV dispondrá la subasta de las participaciones adquiridas y podrá resolver que no se ejerzan los derechos políticos derivados de las acciones.

● Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

Aplicabilidad (Art. 91): Aplicable a todas las sociedades anónimas cuyas acciones cuenten con autorización de la oferta pública otorgada por la Comisión Nacional de Valores.

Control casi total (Art. 92): Se entiende que se halla bajo control casi total toda sociedad anónima respecto de la cual otra persona humana o jurídica sea titular del noventa y cinco por ciento (95%) o más del capital suscripto.

Supuestos (Art. 91): Cuando una sociedad anónima quede sometida a control casi total:

a) Cualquier accionista minoritario podrá intimar a la persona controlante para que haga una oferta de compra a la totalidad de los accionistas minoritarios a un precio equitativo
b) Dentro del plazo de seis (6) meses, la persona controlante podrá emitir una declaración unilateral de voluntad de adquisición de la totalidad del capital social remanente

Derecho de los accionistas minoritarios (Art. 93): Si transcurren sesenta (60) días hábiles sin que la persona controlante efectúe una oferta pública de adquisición ni la declaración de adquisición, el accionista puede demandar que se declare que sus acciones han sido adquiridas por la persona controlante a precio equitativo.

Declaración de adquisición (Art. 94): Debe contener la fijación del precio equitativo y ser publicada por tres (3) días en el Boletín Oficial del mercado, en el Boletín Oficial de la República Argentina y en un diario de mayor circulación.

● Retiro del Régimen de OP

Procedimiento según Artículo 145-146 de la Ley 26.831: El retiro del régimen de oferta pública debe realizarse conforme a los procedimientos establecidos por la Comisión Nacional de Valores, asegurando la protección de los intereses de los inversores.

Requisitos principales:

Resolución de asamblea extraordinaria de accionistas
Notificación previa a la CNV
Información a los inversores sobre las implicaciones del retiro
Cumplimiento de plazos y condiciones establecidas
Protección de los derechos de los accionistas minoritarios

● PYME: Definición

Según Ley 24.467 de Pequeña y Mediana Empresa: Las PYME son empresas que cumplen con los criterios de facturación anual y personal ocupado establecidos por el Ministerio de Producción de la Nación.

Criterios de clasificación:

Microempresa: Hasta $50.000.000 de facturación anual
Pequeña empresa: Hasta $500.000.000 de facturación anual
Mediana empresa: Hasta $3.000.000.000 de facturación anual
Personal ocupado: Hasta 200 empleados

Beneficios en el mercado de capitales: Las PYME pueden acceder a regímenes diferenciados y simplificados para la emisión de valores negociables, conforme a las reglamentaciones de la CNV.

Ley de Obligaciones Negociables (Ley N° 23.576)

Artículo 1° - Emisores Habilitados

Pueden emitir obligaciones negociables:

Sociedades por acciones
Sociedades de responsabilidad limitada
Cooperativas
Asociaciones civiles
Sucursales de sociedades extranjeras
Entidades del Estado nacional, provinciales y municipales

Artículo 2° - Clases y Series

Se pueden emitir diversas clases con derechos diferentes. Dentro de cada clase se otorgan los mismos derechos. La emisión puede dividirse en series.

Artículo 3° - Garantías

Las obligaciones pueden emitirse con:

Garantía flotante
Garantía especial
Garantía común
Avales de terceros
Garantías de SGR
Garantías de entidades financieras

Artículo 4° - Moneda

Es permitida la emisión en moneda extranjera, pudiendo suscribirse en moneda nacional, extranjera o en especie.

Artículo 5° - Conversión

Las sociedades por acciones pueden emitir obligaciones convertibles en acciones a opción del obligacionista.

Ley de Sociedades Comerciales (Ley N° 19.550)

Artículo 1° - Concepto de Sociedad

Habrá sociedad si una o más personas en forma organizada conforme a uno de los tipos previstos en esta ley, se obligan a realizar aportes para aplicarlos a la producción o intercambio de bienes o servicios, participando de los beneficios y soportando las pérdidas.

Tipos de Sociedades

Sociedad Anónima (S.A.): Capital dividido en acciones, responsabilidad limitada al capital suscripto
Sociedad de Responsabilidad Limitada (S.R.L.): Capital dividido en cuotas, responsabilidad limitada al capital
Sociedad en Comandita Simple: Socios comanditados (responsabilidad ilimitada) y comanditarios (responsabilidad limitada)
Sociedad en Comandita por Acciones: Comanditados con responsabilidad ilimitada, comanditarios con acciones
Sociedad Colectiva: Todos los socios con responsabilidad ilimitada y solidaria
Sociedad de Capital e Industria: Socios capitalistas y socios industriales

Órganos de Gobierno

Asamblea: Órgano supremo de la sociedad
Directorio/Administración: Órgano de administración
Sindicatura: Órgano de control (cuando corresponda)

Marco Normativo del Mercado de Capitales

Ley de Mercado de Capitales (Ley N° 26.831)

Esta ley establece el marco regulatorio fundamental para el mercado de capitales argentino, regulando la oferta pública, la intermediación y la transparencia del mercado.

Artículos Clave de la Ley 26.831

Art. 1: Objeto y alcance de la ley
Art. 2: Definiciones fundamentales
Art. 19-20: Competencias y facultades de la CNV
Art. 25-27: Régimen sancionatorio
Art. 32: Oferta Pública de Adquisición (OPA)
Art. 46-47: Funciones y obligaciones de las entidades
Art. 53, 56: Emisoras y requisitos
Art. 70-75: Prospecto y colocación de valores
Art. 79-84: Inversores institucionales y calificados
Art. 86-88: Oferta irregular
Art. 90-98: OPA obligatoria y principios generales
Art. 133-140: Régimen de participaciones residuales (DUVA)
Art. 145-146: Retiro del régimen de OP y buenas prácticas

Emisoras y Régimen Sancionatorio

Concepto de Emisora

Entidad que emite valores mobiliarios para obtener financiamiento del mercado de capitales.

Requisitos para Emisoras

Constitución legal conforme a la Ley de Sociedades Comerciales
Información financiera auditada
Prospecto de emisión aprobado por la CNV
Cumplimiento de normas de gobierno corporativo

Obligaciones de las Emisoras

Divulgación continua de información
Presentación de estados contables
Comunicación de hechos relevantes
Cumplimiento de normas de transparencia

Oferta Pública y OPA

Oferta Pública

Colocación de valores mobiliarios dirigida al público en general, sujeta a autorización de la CNV.

Oferta Pública de Adquisición (OPA)

OPA Obligatoria: Cuando se adquiere más del 95% del capital social
Principios Generales: Igualdad de trato, transparencia, mejor precio
Deberes: Información veraz, completa y oportuna
Sanciones: Multas, inhabilitación, suspensión de operaciones

Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

Mecanismo que permite a los accionistas minoritarios vender sus acciones cuando un inversor adquiere más del 95% del capital.

Gobierno Corporativo y PYME

Buenas Prácticas del Gobierno Corporativo

Transparencia en la información
Responsabilidad de los órganos de administración
Protección de los derechos de los accionistas
Igualdad de trato entre accionistas
Revelación de conflictos de interés

Definición de PYME

Pequeñas y Medianas Empresas según criterios establecidos por el Ministerio de Producción, considerando facturación anual y cantidad de empleados.

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

Ley 26.831: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26831-206592
Normas CNV (N.T. 2013 y mod.): Títulos II, III, IV, V, VI, XVI - http://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/MarcoRegulatorio
Código Civil y Comercial de la Nación: Art. 146 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26994-235975
Ley General de Sociedades 19.550: Art. 280, 255, 269 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-19550-25553
Ley 23.576 y modif. de Obligaciones Negociables: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-23576-20643
Decreto 1087/1993 y modificatorios: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/decreto-1087-1993-25477

BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

Ley 24.467 de Pequeña y Mediana Empresa: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-24467-15932

Examen del Módulo 1: Marco Normativo

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión profunda del contenido del Módulo 1. Contiene 8 preguntas de opción múltiple que requieren análisis crítico, interpretación de normativa y aplicación de conocimientos en casos prácticos complejos.

Nivel de Dificultad: Este examen está diseñado para evaluar la capacidad de aplicar conocimientos normativos en situaciones reales del mercado de capitales. Las preguntas requieren:

Comprensión profunda de la normativa vigente
Análisis de casos prácticos complejos
Interpretación de artículos específicos de leyes
Aplicación de sanciones y medidas regulatorias
Evaluación de riesgos y cumplimiento normativo

Examen Módulo 1 - Marco Normativo

Total de preguntas: 8

Preguntas respondidas: 0/8

Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo

Esta unidad aborda los aspectos fundamentales de la prevención del lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo en el mercado de capitales, conforme a la normativa oficial vigente.

Marco Normativo Principal

Ley 25.246: Encubrimiento y Lavado de Activos de Origen Delictivo
Ley 26.831: Ley de Mercado de Capitales
Decreto 918/2012: Reglamentación de medidas y procedimientos
Resoluciones UIF: N° 21/2018, 22/2011, 78/2023, 56/2024
Normas CNV: N.T. 2013 y modificatorias sobre Prevención del Lavado de Dinero

Concepto y Características Generales

¿Qué es el Lavado de Activos?

Proceso mediante el cual se oculta el origen ilícito de fondos, activos o bienes, para hacerlos aparecer como legítimos.

Características del Lavado de Activos

Ocultamiento: Disimular el origen ilícito de los fondos
Estratificación: Fragmentar y mover los fondos para dificultar el rastreo
Integración: Reintroducir los fondos en la economía formal
Simulación de licitud: Hacer aparecer los fondos como legítimos

Actividades Delictivas

Delitos Precursores del Lavado

Tráfico de drogas
Tráfico de armas
Corrupción
Fraude
Secuestro extorsivo
Trata de personas
Contrabando
Evasión fiscal

Objetivo: Simulación de Licitud

El objetivo principal del lavado es hacer que los fondos de origen ilícito aparezcan como provenientes de actividades legítimas, permitiendo su uso sin sospechas.

Normas de Prevención del Lavado de Dinero

Normativa Aplicable

CNV: Normas técnicas sobre prevención del lavado de dinero
UIF: Unidad de Información Financiera - organismo rector
Ley 25.246: Ley de Lavado de Activos
Ley 26.831: Ley de Mercado de Capitales
Resolución UIF N° 21/2018: Lineamientos para la gestión de riesgos de LA/FT en el mercado de capitales
Resolución UIF N° 22/2011: Comisión Nacional de Valores - Artículo 20, Inciso 15, de la Ley N° 25.246
Resolución UIF N° 78/2023: Mercado de Capitales
Resolución UIF N° 56/2024: Plazos para la realización de ROS

Sistema de Prevención de LA/FT según Resolución UIF N° 21/2018

Definición oficial: El Sistema de Prevención de LA/FT comprende las políticas, procedimientos y controles establecidos por cada Sujeto Obligado para la gestión de Riesgos de LA/FT y los elementos de cumplimiento exigidos por la normativa vigente.

Componentes principales:

Gestión de Riesgos de LA/FT: Identificación, evaluación, mitigación y monitoreo de riesgos
Manual de Prevención: Documento elaborado por el Oficial de Cumplimiento y aprobado por el órgano de administración
Autoevaluación de Riesgos: Ejercicio de evaluación interna para determinar el perfil de riesgo
Declaración de Tolerancia al Riesgo: Manifestación escrita de la tolerancia al riesgo aprobada por el Sujeto Obligado
Gobierno Corporativo: Conjunto de relaciones entre gestores, órgano de administración y accionistas

Etapas Básicas del Lavado

1. Colocación (Placement)

Introducción de fondos ilícitos en el sistema financiero o mercado de capitales.

2. Estratificación (Layering)

Movimiento y fragmentación de los fondos para dificultar el rastreo de su origen.

3. Integración (Integration)

Reintroducción de los fondos en la economía formal como si fueran legítimos.

Diferencias entre Lavado y Financiamiento del Terrorismo

                        Lavado de Activos
                        Origen: Actividades delictivas previas
Objetivo: Ocultar origen ilícito
Flujo: Delictivo → Legal
Beneficiario: El delincuente

                    

                        Financiamiento del Terrorismo
                        Origen: Fondos legales o ilícitos
Objetivo: Financiar actividades terroristas
Flujo: Legal/Ilícito → Terrorismo
Beneficiario: Organizaciones terroristas

                    

Sujetos Obligados

Sujetos Obligados UIF

Entidades financieras
Casas de cambio
Empresas de seguros
Profesionales independientes
Organizaciones sin fines de lucro

Sujetos Obligados CNV según Resolución UIF N° 21/2018

Definición oficial: Los sujetos obligados del mercado de capitales incluyen a los comprendidos en los incisos 4 y 5 del artículo 20 de la Ley N° 25.246:

Agentes de Negociación: Intermediarios de valores negociables en mercados
Agentes de Liquidación y Compensación: Entidades que intervienen en la liquidación y compensación de operaciones
Agentes de Colocación: Personas que actúan en la colocación de Fondos Comunes de Inversión y otros productos de inversión colectiva
Plataformas de Financiamiento Colectivo: Sociedades autorizadas por la CNV para financiamiento colectivo
Agentes Asesores Globales de Inversión: Entidades que brindan asesoramiento en inversiones del mercado de capitales
Fiduciarios Financieros: Cuando sus valores fiduciarios cuenten con autorización de oferta pública de la CNV

Excepción: No se consideran sujetos obligados los Agentes de Liquidación y Compensación -Participante Directo- que se limiten exclusivamente a registrar operaciones en contratos de futuros y opciones sobre futuros por cuenta propia y con fondos propios.

Autoridades y Supervisión

Autoridades de Supervisión

UIF: Unidad de Información Financiera - organismo rector
CNV: Comisión Nacional de Valores - supervisión del mercado
BCRA: Banco Central - supervisión bancaria
SSN: Superintendencia de Seguros

Autoridades de Aplicación de la Ley

Poder Judicial: Juzgados y tribunales penales
Ministerio Público: Fiscalías especializadas
Policía Federal: Investigaciones

Gendarmería Nacional:

Bibliografía Obligatoria

Las 40 Recomendaciones del FATF-GAFI: Estándares internacionales
Ley N° 25.246: Encubrimiento y Lavado de Activos de Origen Delictivo
Ley N° 26.831: Ley de Mercado de Capitales
Normas CNV: N.T. 2013 y modificatorias sobre Prevención del Lavado de Dinero
Decreto N° 918/2012: Reglamentación de medidas y procedimientos
Resolución UIF N° 155/2018: Procedimiento de supervisión
Resolución UIF N° 22/2011: Comisión Nacional de Valores
Resolución UIF N° 21/2018: Mercado de Capitales

Examen del Módulo 2: Prevención LA/FT

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 2. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 2 - Prevención LA/FT

Total de preguntas: 7

Preguntas respondidas: 0/7

MÓDULO 3: Transparencia. Procedimiento de Denuncias, Reclamos y Consultas. Régimen Informativo Ocasional y Periódico. Gobierno Corporativo. Inversores.

● Transparencia. Ámbito de Aplicación

Principio fundamental según Artículo 50(g) de la Ley 26.831: La CNV debe "Propender a la integridad y transparencia de los mercados de capitales".

Objetivo según Artículo 255(y): "Dictar normas tendientes a promover la transparencia e integridad de los mercados de capitales y a evitar situaciones de conflictos de intereses en los mismos".

● Obligaciones de los Participantes. Régimen Informativo Ocasional y Periódico. Gobierno Corporativo

Régimen Informativo General según Artículo 99 de la Ley 26.831:

Obligaciones principales:

Administradores de entidades registradas: Informar hechos que afecten la colocación o negociación de valores
Agentes autorizados: Informar hechos no habituales que afecten sus negocios o decisiones de inversión
Directores, administradores, síndicos: Informar sobre tenencias de acciones y valores convertibles
Accionistas controlantes: Informar sobre cambios en tenencias que afecten grupos de control
Responsable de relaciones con el mercado: Designación obligatoria para comunicación y divulgación

Régimen Informativo para Mercados según Artículo 100: Los sujetos deben dirigir comunicaciones simultáneas a los mercados donde estén habilitados, y los mercados deben publicar inmediatamente esta información.

● Conductas Contrarias a la Transparencia en el Ámbito de la Oferta Pública

Según Artículo 117 de la Ley 26.831:

a) Abuso de información privilegiada: Los directores, miembros del órgano de fiscalización, accionistas, representantes de accionistas y cualquier persona que por su trabajo, profesión o función tenga acceso a información reservada o privilegiada no podrán valerse de ella para obtener ventajas de cualquier tipo.

Consecuencias del abuso: El diferencial de precio positivo obtenido por uso indebido de información privilegiada corresponderá al emisor y será recuperable por él. Si el emisor no actúa, cualquier accionista puede hacerlo.

b) Manipulación y engaño: Los emisores, agentes registrados, inversores o cualquier otro participante en los mercados autorizados deberán abstenerse de realizar prácticas que pretendan o permitan la manipulación de precios o volúmenes, alterando el normal desenvolvimiento de la oferta y la demanda.

c) Intervención no autorizada: Toda persona que intervenga, se ofrezca u ofrezca servicios en la oferta pública sin autorización de la CNV será pasible de sanciones administrativas sin perjuicio de las sanciones penales.

Agravantes: La CNV considerará como agravante si la conducta sancionada fuere realizada por el accionista de control, los administradores, gerentes, síndicos o funcionarios de los órganos de control.

● Procedimiento Aplicable Ante Incumplimiento

Sanciones según Artículo 132 de la Ley 26.831:

Tipos de sanciones aplicables:

a) Apercibimiento: Que podrá ser acompañado de la obligación de publicar la parte dispositiva de la resolución en el Boletín Oficial y hasta en dos diarios de circulación nacional
b) Multa: De pesos cien mil ($ 100.000) a pesos cien millones ($ 100.000.000), que podrá ser elevada hasta el quíntuplo del beneficio obtenido o del perjuicio ocasionado
c) Inhabilitación: De hasta cinco (5) años para ejercer funciones como directores, administradores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia, contadores dictaminantes o auditores externos
d) Suspensión: De hasta dos (2) años para efectuar oferta pública o de la autorización para actuar en el ámbito de la oferta pública
e) Prohibición: Para efectuar ofertas públicas de valores negociables o de la autorización para actuar en el ámbito de la oferta pública

Pautas para graduación según Artículo 133: La CNV deberá tener especialmente en cuenta: la magnitud de la infracción; los beneficios generados o los perjuicios ocasionados; el volumen operativo del infractor; la actuación individual de los miembros de los órganos de administración y fiscalización.

Responsabilidad solidaria: En el caso de las personas jurídicas responderán solidariamente los directores, administradores, síndicos o miembros del Consejo de Vigilancia y, en su caso, gerentes e integrantes del Consejo de Calificación.

● Denuncias: Concepto, Recepción y Tratamiento. Cómo Efectuarlas. Dónde Dirigirlas

Concepto: Comunicación de hechos que pueden constituir infracciones
Recepción y Tratamiento: Procedimiento de análisis y seguimiento
Cómo Efectuarlas: Formularios y canales oficiales
Dónde Dirigirlas: Oficinas de la CNV y canales habilitados

● Reclamos y Consultas: Definición. Cómo Efectuarlos. Dónde Dirigirlos

Reclamos: Solicitudes de reparación por perjuicios sufridos
Consultas: Solicitudes de información o aclaración
Cómo Efectuarlos: Procedimientos y requisitos
Dónde Dirigirlos: Oficinas de Atención al Inversor

● Comité de Auditoría según Artículos 109-110 de la Ley 26.831

Integración: En las sociedades que hagan oferta pública de sus acciones deberá constituirse un Comité de Auditoría que funcionará en forma colegiada con tres (3) o más miembros del directorio y cuya mayoría deberá necesariamente investir la condición de independiente.

Funciones principales:

Opinar respecto de la propuesta del directorio para la designación de los auditores externos
Supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo-contable
Supervisar la aplicación de las políticas en materia de información sobre la gestión de riesgos
Proporcionar al mercado información completa sobre operaciones con conflictos de intereses
Opinar sobre la razonabilidad de las propuestas de honorarios y planes de opciones sobre acciones
Verificar el cumplimiento de las normas de conducta aplicables

● Deber de Reserva según Artículo 102

Obligación: Los directores, administradores, gerentes, síndicos, miembros del órgano de fiscalización, accionistas controlantes y profesionales intervinientes de cualquier entidad autorizada a la oferta pública deberán guardar estricta reserva y abstenerse de negociar hasta tanto la información tenga carácter público.

Extensión: El deber de reserva se extiende a todas aquellas personas que por relación temporaria o accidental con la sociedad pudieran haber accedido a la información y a los subordinados y terceros que por la naturaleza de sus funciones hubieren tenido acceso a la información.

● Responsable de Relaciones con el Público Inversor

Según Artículo 99(a) de la Ley 26.831: El órgano de administración, con la intervención del órgano de fiscalización, deberá designar a una (1) persona para que se desempeñe como responsable de relaciones con el mercado a fin de realizar la comunicación y divulgación de las informaciones relevantes.

Obligaciones: Esta designación debe ser comunicada a la CNV y al respectivo mercado, sin que el nombramiento libere de responsabilidad a las personas mencionadas respecto de las obligaciones establecidas.

● Oficina de Atención al Inversor

Área especializada de la CNV destinada a brindar información, recibir denuncias y atender consultas de los inversores, conforme a las facultades establecidas en los artículos 19 y 20 de la Ley 26.831.

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

NORMAS de la CNV (N.T. 2013 y mod.): Títulos II, IV, VII, XII, XIII (Cap. I), XVI - http://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/MarcoRegulatorio
Ley 26.831: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26831-206592
Ley General de Sociedades 19.550: Conflicto de Interés - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-19550-25553/actualizacion

Examen del Módulo 3: Transparencia

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 3. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 3 - Transparencia

Total de preguntas: 7

Preguntas respondidas: 0/7

Pregunta 1:

¿Cuál es el principio fundamental de transparencia según el Artículo 50(g) de la Ley 26.831?

A) Propender a la integridad y transparencia de los mercados de capitales

B) Garantizar la rentabilidad de las inversiones

C) Controlar los precios de los valores negociables

D) Limitar el acceso a la información del mercado

Pregunta 2:

Según el Artículo 99 de la Ley 26.831, ¿quiénes deben informar hechos que afecten la colocación o negociación de valores?

A) Solo los accionistas mayoritarios

B) Los administradores de entidades registradas

C) Solo los auditores externos

D) Únicamente los inversores minoristas

Pregunta 3:

¿Qué establece el Artículo 117 de la Ley 26.831 sobre el abuso de información privilegiada?

A) Está permitido para directores y accionistas

B) Los directores no pueden valerse de información reservada para obtener ventajas

C) Solo está prohibido para auditores externos

D) Es legal si se obtiene beneficio para la empresa

Pregunta 4:

¿Cuál es la consecuencia del abuso de información privilegiada según la Ley 26.831?

A) El diferencial de precio positivo corresponde al emisor

B) No hay consecuencias legales

C) Solo se aplica una multa administrativa

D) Se cancela la autorización para operar

Pregunta 5:

¿Qué tipo de sanciones puede aplicar la CNV según el Artículo 132 de la Ley 26.831?

A) Solo multas económicas

B) Apercibimiento, multa, inhabilitación, suspensión y prohibición

C) Únicamente inhabilitación temporal

D) Solo suspensión de operaciones

Pregunta 6:

¿Cuál es la función principal del Comité de Auditoría según los Artículos 109-110 de la Ley 26.831?

A) Gestionar las inversiones de la empresa

B) Supervisar sistemas de control interno y administrativo-contable

C) Administrar la cartera de valores

D) Ejecutar operaciones de compraventa

Pregunta 7:

¿Qué establece el Artículo 102 de la Ley 26.831 sobre el deber de reserva?

A) Los directores pueden negociar libremente con información privilegiada

B) Los directores deben guardar estricta reserva y abstenerse de negociar hasta que la información sea pública

C) Solo aplica a los auditores externos

D) No hay obligación de reserva para los directores

MÓDULO 4: Análisis de Inversiones y Normas Contables

Resumen del Módulo

Este módulo abarca los parámetros de análisis de inversiones, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), y las normas de auditoría. Es fundamental para comprender la valuación de instrumentos financieros y la presentación de información contable.

Objetivos de Aprendizaje

Comprender los métodos de valuación VAN y TIR
Diferenciar entre normas contables argentinas e internacionales
Analizar instrumentos de renta fija y variable
Conocer el alcance del control societario de la CNV
Entender el régimen de auditores externos

● Los Parámetros de Análisis de Alternativas de Inversión (TIR, VAN)

Métodos de Valuación Financiera

VAN (Valor Actual Neto): Es la diferencia entre el valor actual de los flujos de caja futuros y la inversión inicial. Un VAN positivo indica que la inversión es rentable.

TIR (Tasa Interna de Retorno): Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Representa la rentabilidad esperada de la inversión.

📐 Fórmulas Clave

VAN = -I₀ + Σ(CFₜ / (1 + r)ᵗ)

TIR: VAN = 0 cuando r = TIR

Donde: I₀ = Inversión inicial, CFₜ = Flujo de caja en el período t, r = Tasa de descuento

● Características Generales de la Renta Fija

Instrumentos de Renta Fija

💼 Obligaciones Negociables (Ley 23.576)

Características Generales (Art. 1°):

Son títulos de crédito que representan la participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo
Pueden emitirse diversas clases con derechos diferentes dentro de cada clase
La emisión puede dividirse en series, no pudiendo emitirse nuevas series mientras las anteriores no estén totalmente suscriptas

Condiciones de Emisión (Art. 3°):

Pueden emitirse con garantía flotante, especial o común
Las garantías se constituyen por las manifestaciones que el emisor realice en las resoluciones que dispongan la emisión
Se podrán emitir obligaciones negociables con recurso limitado y exclusivo a determinados activos del emisor

Obligaciones Convertibles (Art. 5°): Las sociedades por acciones pueden emitir obligaciones convertibles, a opción del obligacionista, en acciones de la emisora.

🧮 Métodos de Valuación

Los métodos VAN (Valor Actual Neto) y TIR (Tasa Interna de Retorno) son herramientas de análisis financiero utilizadas para evaluar la rentabilidad de inversiones en instrumentos de renta fija, conforme a las prácticas estándar del mercado de capitales argentino.

● Riesgos Asociados a las Inversiones

Tipos de Riesgo

Riesgo de Precio

Variabilidad en el valor de mercado de los valores negociables debido a cambios en las tasas de interés, condiciones de mercado o percepción del riesgo del emisor.

🔄 Riesgo de Reinversión

Incertidumbre sobre las tasas de interés futuras al momento de reinvertir los flujos de caja recibidos de los instrumentos de renta fija.

💳 Riesgo de Crédito

Posibilidad de incumplimiento del emisor en el pago de capital e intereses, conforme a los términos establecidos en el prospecto de emisión.

💧 Riesgo de Liquidez

Dificultad para vender los valores negociables en el mercado secundario sin incurrir en pérdidas significativas, especialmente en condiciones de mercado adversas.

💱 Riesgo de Tipo de Cambio

Fluctuaciones en las cotizaciones de las monedas extranjeras que pueden afectar el valor de los instrumentos denominados en divisas extranjeras.

● Características Generales de la Renta Variable

Instrumentos de Renta Variable

Características Generales: Los instrumentos de renta variable representan participación en el capital social de las sociedades emisoras, otorgando derechos de propiedad y participación en los resultados de la empresa conforme a la Ley 19.550 de Sociedades Comerciales.

Métodos de Análisis

1. Análisis Fundamental

Evaluación de la situación financiera, económica y patrimonial de la sociedad emisora basada en la información pública disponible, incluyendo estados contables auditados, prospectos de emisión y hechos relevantes comunicados al mercado conforme a los artículos 99 y 100 de la Ley 26.831.

2. Análisis Técnico

Herramienta complementaria de análisis que utiliza patrones históricos de precios y volúmenes para identificar tendencias del mercado, siempre considerando que debe complementar el análisis fundamental y no reemplazarlo.

3. Índices y Ratios Financieros

Indicadores de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y valoración que permiten comparar la situación de la sociedad emisora con estándares del sector y su evolución temporal, basándose en la información contable auditada.

4. Valuación de Instrumentos Derivados

Los contratos de futuros y opciones se negocian en mercados autorizados por la CNV, conforme a la normativa específica de cada mercado y las disposiciones de la Ley 26.831 sobre transparencia y protección al inversor.

5. Modelos de Valuación

Las metodologías de valuación deben cumplir con los estándares establecidos por la CNV y los mercados autorizados, considerando la naturaleza del instrumento y las características del mercado argentino.

● Estructura del Mercado de Capitales Argentino

Organización del Mercado

Estructura del Mercado de Capitales Argentino: El mercado está organizado bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores, incluyendo mercados autorizados para la negociación de valores, agentes registrados, y entidades de depósito y custodia, conforme a los artículos 19 y 20 de la Ley 26.831.

Organigrama Institucional

La estructura regulatoria incluye:

CNV: Organismo de control y supervisión
Mercados Autorizados: Para la negociación de valores
Agentes de Intermediación: Sociedades de bolsa y agentes registrados
Entidades de Depósito Colectivo: Custodia y administración de valores
Sociedades Emisoras: Sujetas a las disposiciones de la Ley 26.831

● Instrumentos de Renta Variable (Acciones)

Según la normativa CNV y Ley 19.550:

1. Análisis Fundamental: Evaluación de la situación financiera, económica y patrimonial de la sociedad emisora basada en la información pública disponible, incluyendo estados contables auditados, prospectos de emisión y hechos relevantes comunicados al mercado conforme a los artículos 99 y 100 de la Ley 26.831.

2. Análisis Técnico: Herramienta complementaria de análisis que utiliza patrones históricos de precios y volúmenes para identificar tendencias del mercado, siempre considerando que debe complementar el análisis fundamental y no reemplazarlo.

3. Índices y Ratios Financieros: Indicadores de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y valoración que permiten comparar la situación de la sociedad emisora con estándares del sector y su evolución temporal, basándose en la información contable auditada.

4. Valuación de Instrumentos Derivados: Los contratos de futuros y opciones se negocian en mercados autorizados por la CNV, conforme a la normativa específica de cada mercado y las disposiciones de la Ley 26.831 sobre transparencia y protección al inversor.

5. Modelos de Valuación: Las metodologías de valuación deben cumplir con los estándares establecidos por la CNV y los mercados autorizados, considerando la naturaleza del instrumento y las características del mercado argentino.

● Normas de Contabilidad Internacionales y Locales - NIIF

🌍 Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Introducción a las NIIF

Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) constituyen un conjunto de estándares contables emitidos por el International Accounting Standards Board (IASB) que establecen los principios para la preparación y presentación de estados financieros a nivel global.

🔄 Evolución en Argentina

El proceso de convergencia hacia las NIIF en Argentina se ha desarrollado gradualmente:

FACPCE: Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como organismo responsable
Normas Contables Profesionales Argentinas: Marco regulatorio local
Proceso de Adopción: Implementación progresiva en entidades del mercado de capitales

Principales Diferencias con las Normas Argentinas

Aspecto	NIIF	Normas Argentinas
Enfoque de Valuación	Valor razonable (fair value)	Costo histórico con ajustes por inflación
Activos Intangibles	Reconocimiento amplio	Reconocimiento limitado
Consolidación	Control efectivo	Participación mayoritaria
Instrumentos Financieros	Clasificación por modelo de negocio	Clasificación tradicional

Cuestiones de Exposición y Aplicación

Unidad de Medida: Los estados financieros deben expresarse en moneda de curso legal argentina, con ajustes por inflación cuando corresponda conforme a las normas contables aplicables.

Medición y Reconocimiento: Los criterios de medición y reconocimiento deben seguir las normas contables vigentes, con especial atención a:

Valuación de instrumentos financieros
Activos intangibles
Operaciones con partes relacionadas
Deterioro de valor de activos

● Alcance del Control Societario que Ejerce la CNV

Según Artículos 19 y 20 de la Ley 26.831:

Facultades de fiscalización:

Fiscalización societaria: Control al momento de emisión de obligaciones negociables mediante oferta pública
Órganos societarios: Requieren publicidad mediante inscripción registral conforme a las reglamentaciones de la CNV
Reformas de estatuto: Control sobre cambios de denominación social y modificaciones estatutarias
Objeto social y capital social: Supervisión de sociedades que se encuentran dentro del régimen de oferta pública
Registro de acciones: Control sobre el registro de acciones de sociedades en régimen de oferta pública
Domicilio y sede social: Verificación de la inscripción registral y diferencias entre ambos conceptos
Asambleas: Supervisión de asambleas de sociedades en régimen de oferta pública
Depósito de acciones: Control sobre el depósito de las acciones de los accionistas que desean concurrir a asambleas

Facultades específicas según Artículo 19:

Dictar las reglamentaciones que deberán cumplir las personas humanas y/o jurídicas y las entidades autorizadas
Dictar las reglamentaciones para la autorización de los valores negociables, instrumentos y operaciones del mercado de capitales
Declarar irregulares e ineficaces los actos sometidos a su fiscalización cuando sean contrarios a la ley
Fiscalizar el cumplimiento objetivo y subjetivo de las normas legales, estatutarias y reglamentarias
Fijar los requisitos de idoneidad, integridad moral, probidad y solvencia

● Registro de Auditores Externos y Registro de Asociaciones de Profesionales Auditores

Según Artículo 108 de la Ley 26.831:

Facultades de la CNV para el contralor de auditores externos:

a) Llevar un registro de los auditores externos y asociaciones de profesionales auditores que auditen los estados contables de las entidades sujetas a su control
b) Establecer las normas de auditoría y de encargos de revisión que deberán cumplir los auditores externos
c) Establecer las normas de control de calidad y criterios de independencia que deberán seguir y respetar los auditores externos
d) Organizar un sistema de supervisión del control de calidad de las auditorías externas de las entidades que hagan oferta pública
e) Requerir en forma periódica u ocasional datos e informaciones relativas a actos o hechos vinculados a su actividad
f) Solicitar la designación de auditores externos propuestos por accionistas minoritarios en casos específicos
g) Imponer sanciones a los auditores externos en los términos de los artículos 132 y siguientes

● Auditores Externos: Designaciones, Independencia, Informe de Auditoría y Tipos de Opinión, y Sistema de Control de Calidad de las Auditorías Externas

Designación según Artículo 105: La asamblea ordinaria de accionistas, en ocasión de la aprobación de los estados contables, designará para desempeñar las funciones de auditoría externa correspondiente al nuevo ejercicio a contadores públicos matriculados independientes según los criterios que establezca la CNV por vía reglamentaria.

Requisitos según Artículo 104: Los estados contables de sociedades que hacen oferta pública de sus valores negociables, que cierren a partir de la fecha que la CNV determine, sólo podrán ser auditados por contadores que hayan presentado previamente una declaración jurada informando las sanciones de las que hubieran sido pasibles sean de índole penal, administrativa o profesional.

Control sobre auditores externos según Artículo 106: La CNV supervisará la actividad y velará por la independencia de los auditores externos y de las asociaciones profesionales de auditores externos de aquellas entidades que hacen oferta pública de sus valores negociables.

Régimen informativo de sanciones según Artículo 107: Los Consejos Profesionales de Ciencias Económicas deberán informar a la CNV en forma inmediata sobre las sanciones aplicadas a los contadores públicos de su matrícula que cumplan funciones de auditoría referidos a estados contables de personas sujetas al control de la CNV.

● Nuevo Informe Extenso de Auditoría

Objetivos del Nuevo Informe: Propósitos y alcance
Características: Elementos distintivos
Aplicación y Vigencia: Ámbito de aplicación

● Información Contable Periódica a Presentar por las Sociedades Emisoras en el Régimen de Oferta Pública

Acciones: Estados financieros y reportes
Obligaciones Negociables: Información financiera
Valores de Corto Plazo: Reportes específicos
Pymes: Información simplificada

● Plazos y Requisitos Formales de Presentación de la Información Contable

Establecimiento de fechas límite y formatos requeridos para la presentación de información financiera.

● Informes de Auditoría. Requisitos. Entidades que Presentan Estados Financieros Conforme NIIF y Entidades que Presentan Conforme Normas Contables Profesionales Argentinas

Informes de Auditoría: Contenido y requisitos
Requisitos: Estándares de calidad
Entidades NIIF: Aplicación de estándares internacionales
Entidades Normas Argentinas: Aplicación de estándares locales

● Concepto Activo, Pasivo, Patrimonio Neto y Valor Libro

Activo: Recursos controlados por la entidad
Pasivo: Obligaciones presentes de la entidad
Patrimonio Neto: Diferencia entre activos y pasivos
Valor Libro: Valor contable de los activos

● Indicadores de Liquidez, Solvencia, Rentabilidad e Inmovilización de Capital

Indicadores de Liquidez: Capacidad de pago a corto plazo
Indicadores de Solvencia: Estructura financiera a largo plazo
Indicadores de Rentabilidad: Generación de beneficios
Indicadores de Inmovilización: Uso eficiente del capital

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

Ley 26.831: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26831-206592
Normas CNV (N.T. 2013 y mod.) – Títulos II, III, IV, V, VI, XVI: http://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/MarcoRegulatorio
Código Civil y Comercial de la Nación, art. 146: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26994-235975
Ley General de Sociedades 19.550 Art. 280, 255, 269: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-19550-25553
Ley 23.576 y modif. de Obligaciones Negociables: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-23576-20643
Decreto 1087/1993 y modificatorios: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/decreto-1087-1993-25477

BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

Ley 24.467 de Pequeña y Mediana Empresa: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-24467-15932

Examen del Módulo 4: Análisis de Inversiones

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 4. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 4 - Análisis de Inversiones

Total de preguntas: 7

Preguntas respondidas: 0/7

MÓDULO 5: Agentes. Categorías. Funciones. Limitaciones. Responsabilidades. Los Instrumentos que se Utilizan en el Mercado de Capitales. Distintas Operaciones. Liquidación y Compensación. Garantías.

● Agentes e Instituciones del Mercado de Capitales

Según la normativa oficial CNV y Resolución UIF N° 78/2023:

Mercados y Cámaras Compensadoras: Mercados autorizados por la CNV donde se negocian valores negociables, futuros y opciones. Incluyen el Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) y ROFEX, entre otros mercados autorizados para la negociación de instrumentos financieros derivados.

Agentes de Negociación: Entidades registradas ante la CNV que actúan como intermediarios en la compraventa de valores negociables. Según la Resolución UIF, son sujetos obligados en materia de prevención de LA/FT y deben reportar sistemáticamente operaciones a través del sitio oficial de la UIF.

Agentes de Liquidación y Compensación: Entidades que gestionan las operaciones post-negociación, incluyendo la liquidación de operaciones y la compensación de obligaciones. Pueden ser Participantes Directos o actuar como intermediarios para otros agentes.

Agentes Productores: Personas humanas y/o jurídicas registradas ante la Comisión Nacional de Valores para desarrollar actividades de difusión y promoción de valores negociables bajo responsabilidad de un agente registrado, con arreglo a la reglamentación que a estos efectos establezca el citado organismo.

Agentes de Corretaje de Valores Negociables: Intermediarios especializados en operaciones de valores que facilitan la compraventa entre compradores y vendedores en los mercados autorizados.

Agentes de Depósito Colectivo: Entidades autorizadas para la custodia y administración de valores negociables y demás instrumentos representativos de inversiones. Según la Ley 24.083, pueden actuar como Sociedades Depositarias de Fondos Comunes de Inversión.

Agentes de Custodia, Registro y Pago: Entidades que proporcionan servicios de custodia física y escritural de valores, registro de títulos y administración de pagos de dividendos e intereses.

Agente Asesor Global de Inversión: Entidades registradas ante la CNV que proporcionan asesoramiento integral en inversiones en el Mercado de Capitales, gestión de órdenes de operaciones y administración de carteras de inversión. Son sujetos obligados en materia de prevención de LA/FT.

Agentes de Calificación de Riesgo: Entidades especializadas en la evaluación y calificación del riesgo crediticio de emisores y valores negociables, proporcionando información esencial para la toma de decisiones de inversión.

Plataformas de Financiamiento Colectivo: Sociedades anónimas autorizadas, reguladas, fiscalizadas y controladas por la CNV, que tienen por objeto principal poner en contacto, de manera profesional y exclusivamente mediante portales web u otros medios análogos, a inversores con emprendedores que solicitan financiación. Son sujetos obligados en materia de prevención de LA/FT.

● Valores Negociables. Clasificación

Según el Artículo 2° de la Ley 26.831: Los valores negociables incluyen títulos valores emitidos tanto en forma cartular como escritural, incluyendo valores de crédito, acciones, cuotapartes de fondos comunes de inversión, títulos de deuda, certificados de participación de fideicomisos financieros, contratos de futuros, opciones, derivados en general, cheques de pago diferido, certificados de depósitos, facturas de crédito, pagarés, letras de cambio, letras hipotecarias y todos aquellos títulos susceptibles de negociación secundaria en mercados.

● Funciones y Responsabilidades de los Agentes del Mercado

Según la Resolución UIF N° 78/2023 y normativa CNV:

Agentes de Negociación: Deben reportar sistemáticamente a la UIF a través del sitio oficial, incluyendo operaciones inusuales y sospechosas. Pueden realizar autoevaluación de riesgos de LA/FT cuando no reciban ni dispongan de dinero o valores negociables de terceros.

Agentes de Liquidación y Compensación: Deben reportar sistemáticamente a la UIF. Los Participantes Directos que se limiten exclusivamente a registrar operaciones en contratos de futuros y opciones sobre futuros por cuenta propia y con fondos propios, no se consideran sujetos obligados en materia de LA/FT.

Agentes Asesores Globales de Inversión: Sus clientes incluyen personas humanas, jurídicas o estructuras legales sin personería jurídica respecto de las cuales tengan a su cargo el asesoramiento en inversiones, gestión de órdenes y administración de carteras.

Plataformas de Financiamiento Colectivo: Sus clientes incluyen las personas jurídicas o patrimonios de afectación que se financien por medio de estos sistemas, los inversores cualquiera fuese su clase, y las personas que tengan a su cargo la administración de los fondos comprendidos en la operación.

Agentes de Depósito Colectivo: Según la Ley 24.083, pueden actuar como Sociedades Depositarias de Fondos Comunes de Inversión, realizando funciones de custodia, registro de cuotapartes, y administración de activos del fondo.

● Acciones. Tipos. Características. Política de Dividendos. Precio de las Acciones

Según la Ley 19.550 de Sociedades Comerciales y normativa CNV:

Tipos de Acciones:

Acciones Ordinarias: Confieren derechos políticos y económicos completos
Acciones Preferidas: Otorgan preferencias en el cobro de dividendos o en la distribución del patrimonio
Acciones Sin Voto: No confieren derechos políticos pero sí económicos

Características de las Acciones:

Representan una parte alícuota del capital social
Confieren derechos de propiedad sobre la empresa
Otorgan derechos políticos (voto en asambleas) y económicos (dividendos)
Son transferibles libremente, salvo restricciones estatutarias

Política de Dividendos: La distribución de beneficios se determina en asamblea de accionistas, considerando la situación financiera de la empresa, necesidades de reinversión y expectativas de los accionistas.

Precio de las Acciones: Está influenciado por factores como la rentabilidad de la empresa, expectativas de crecimiento, condiciones del mercado, dividendos esperados y percepción de riesgo.

● Títulos Públicos. Características

Según la normativa oficial: Instrumentos de deuda emitidos por el Estado nacional, provincias, Ciudad Autónoma de Buenos Aires y municipios. Se caracterizan por:

Garantía soberana del Estado emisor
Rendimientos preestablecidos o variables
Plazos de vencimiento definidos
Negociación en mercados autorizados por la CNV
Liquidez en el mercado secundario

● Derivados. Definición. Riesgo y Volatilidad. Operaciones a Plazo, Opciones, Swaps. Futuros y Forwards

Según la normativa CNV y manuales oficiales:

Definición: Instrumentos financieros cuyo valor deriva de un activo subyacente (acciones, bonos, índices, commodities, etc.).

Riesgo y Volatilidad: Los derivados presentan mayor riesgo y volatilidad que los instrumentos subyacentes, requiriendo mayor conocimiento y experiencia para su operación.

Operaciones a Plazo: Contratos con liquidación futura que permiten fijar precios y gestionar riesgos.

Opciones: Derechos de compra (call) o venta (put) de un activo a un precio determinado en una fecha futura.

Swaps: Acuerdos de intercambio de flujos financieros entre dos partes.

Futuros y Forwards: Contratos de compraventa futura de un activo a un precio preestablecido.

● Contratos de Opciones

Según los manuales oficiales de MATBA y ROFEX:

Conceptos Básicos:

Opción Call: Derecho a comprar un activo a un precio determinado
Opción Put: Derecho a vender un activo a un precio determinado
Precio de Ejercicio (Strike): Precio al cual se puede ejercer la opción
Fecha de Vencimiento: Fecha límite para ejercer la opción

Coberturas: Las opciones se utilizan como instrumentos de protección contra movimientos adversos en los precios de los activos subyacentes.

Especulación: Permiten obtener beneficios de movimientos direccionales en los precios con inversión limitada.

Concepto de Prima: Precio que paga el comprador de la opción por el derecho que adquiere. Representa el valor de mercado de la opción.

Estrategias de Cobertura y Especulación: Combinaciones de opciones que permiten diferentes perfiles de riesgo y retorno.

Armado de Spreads: Estrategias que combinan opciones call y put para limitar riesgos y costos.

● Swaps

Según la normativa oficial:

Concepto: Acuerdos de intercambio de flujos financieros entre dos partes, sin intercambio del principal.

Swaps de Tasa de Interés: Intercambio de tasas fijas por variables o viceversa, permitiendo gestionar el riesgo de tasa de interés.

Swaps de Divisas: Intercambio de flujos en diferentes monedas, facilitando la gestión del riesgo cambiario.

Commodity Swaps: Intercambio de flujos basados en precios de commodities, permitiendo fijar precios futuros.

Equity Swaps: Intercambio de rentabilidad de acciones por una tasa de interés, facilitando la gestión de carteras.

● Contrato de Futuros

Según los manuales oficiales de MATBA y ROFEX:

Coberturas:

Desde el punto de vista comprador: Protección contra aumentos de precios
Desde el punto de vista vendedor: Protección contra caídas de precios

Distintos Tipos: Existe una amplia variedad de contratos de futuros sobre diferentes activos subyacentes como índices bursátiles, divisas, commodities y tasas de interés.

● Obligaciones Negociables

Según la Ley 23.576 y normativa CNV:

Artículo 1° - Emisores Autorizados: Las sociedades por acciones, las sociedades de responsabilidad limitada, las cooperativas y las asociaciones civiles constituidas en el país, y las sucursales de las sociedades por acciones constituidas en el extranjero pueden contraer empréstitos mediante la emisión de obligaciones negociables.

Artículo 2° - Clases y Series: Pueden emitirse diversas clases con derechos diferentes. Dentro de cada clase se otorgarán los mismos derechos. La emisión puede dividirse en series. No pueden emitirse nuevas series de la misma clase mientras las anteriores no estén totalmente suscriptas.

Artículo 3° - Tipos de Garantía: Las obligaciones pueden emitirse con:

Garantía flotante: Sobre activos presentes y futuros del emisor
Garantía especial: Sobre activos específicos
Garantía común: Sobre todo el patrimonio del emisor
Avales: Garantía personal de terceros
Garantías de SGR: Sociedades de Garantía Recíproca
Garantías de entidades financieras: Bancos y otras entidades autorizadas

Artículo 4° - Denominación en Moneda Extranjera: Es permitida la emisión de obligaciones negociables denominadas en moneda extranjera, pudiendo suscribirse en moneda nacional, extranjera o en especie.

Artículo 5° - Obligaciones Convertibles: Las sociedades por acciones pueden emitir obligaciones convertibles, a opción del obligacionista, en acciones de la emisora. El valor de conversión y su reajuste no pueden establecerse o determinarse de modo que la conversión afecte la integridad del valor nominal del capital social.

Artículo 7° - Contenido de los Títulos: Los títulos deben contener:

Denominación y domicilio de la emisora, fecha y lugar de constitución, duración y datos de inscripción
Número de serie y de orden de cada título, y el valor nominal que representa
Monto del empréstito y moneda en que se emite
Naturaleza de la garantía
Condiciones de conversión en su caso
Condiciones de amortización, incluyendo mecanismos de subordinación
Fórmula de actualización del capital, tipo y época de pago de interés
Nombre y apellido o denominación del suscriptor, si son nominativos

Artículo 8° - Representación: Las obligaciones negociables podrán ser representadas en título al portador o nominativo, endosables o no. También se podrán emitir obligaciones escriturales.

Artículo 9° - Autorización para Emisión: En las sociedades por acciones, sociedades de responsabilidad limitada y cooperativas, la emisión de obligaciones negociables no requiere autorización de los estatutos y puede decidirse por asamblea ordinaria, o bien por el órgano de administración de la sociedad, de así preverlo el estatuto social.

Artículo 10° - Aviso de Emisión: En los casos de emisión de obligaciones negociables con oferta pública la emisora deberá elaborar un aviso que publicará en la página web de la Comisión Nacional de Valores y contendrá los datos que establezca la reglamentación.

Características Principales:

Rendimientos preestablecidos o variables
Plazos de vencimiento definidos (hasta 30 años según normativa CNV)
Garantías específicas o generales
Negociación en mercados autorizados por la CNV
Posibilidad de conversión en acciones (obligaciones convertibles)
Denominación en moneda nacional o extranjera
Representación cartular o escritural

● CPD/Pagaré/FCE

Según la normativa oficial: Instrumentos de corto plazo para financiamiento empresarial que incluyen:

CPD (Certificado de Depósito): Títulos representativos de depósitos a plazo
Pagaré: Promesa incondicional de pago
FCE (Factura de Crédito Electrónica): Instrumento de financiamiento comercial

● Tipos de Operaciones

Según la normativa CNV:

Colocación Primaria: Primera venta de valores al público, sujeta a autorización previa de la CNV y cumplimiento de requisitos de transparencia.

Negociación Secundaria: Compraventa de valores ya emitidos en mercados autorizados, facilitando la liquidez de los instrumentos.

Prioridad Precio Tiempo: Reglas de ejecución de órdenes que priorizan el mejor precio y, en caso de igualdad, el tiempo de ingreso de la orden.

Otras Operaciones: Incluyen operaciones especiales y estructuradas como repos, préstamos de valores y operaciones de arbitraje.

● Operaciones Garantizadas: Liquidación, Compensación y Mecanismos de Garantías

Según la normativa oficial:

Liquidación: Proceso de entrega de valores y pago de contrapartida, realizado a través de sistemas centralizados de liquidación.

Compensación: Neteo de obligaciones entre participantes, reduciendo el riesgo de contraparte y los requerimientos de capital.

Mecanismos de Garantías: Sistemas de protección del mercado que incluyen márgenes de garantía, fondos de garantía y sistemas de gestión de riesgos.

● Mercados Autorizados y Operaciones Especializadas

Según la Ley 24.083 y normativa CNV:

Mercados de Futuros y Opciones: Los valores negociables y derechos u obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones se negocian en mercados autorizados por la CNV, tomándose el precio del día o del último día del listado en los mercados de mayor volumen operado.

Operaciones por Cuenta Propia: Los Agentes de Liquidación y Compensación -Participante Directo- pueden operar por cuenta propia y con fondos propios en contratos de futuros y opciones sobre futuros, siempre que su actuación se limite exclusivamente a registrar estas operaciones y no ofrezcan servicios de intermediación ni apertura de cuentas operativas a terceros.

Reportes Sistemáticos: Los Agentes de Liquidación y Compensación y los Agentes de Negociación deben reportar sistemáticamente a la UIF a través del sitio oficial, incluyendo operaciones inusuales y sospechosas, conforme a los regímenes informativos establecidos por la UIF.

Examen del Módulo 4: Análisis de Inversiones y Normas Contables

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 4. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 4 - Análisis de Inversiones

Total de preguntas: 7

Preguntas respondidas: 0/7

Consejos de Estudio para el Módulo 4

Práctica de Cálculos: Resuelve ejercicios prácticos de VAN y TIR
Comparación de Normas: Identifica diferencias clave entre NIIF y normas argentinas
Análisis de Casos: Estudia ejemplos reales de valuación de instrumentos
Normativa Vigente: Mantente actualizado con las últimas resoluciones CNV
Indicadores Financieros: Practica el cálculo e interpretación de ratios

Bibliografía Obligatoria del Módulo 4

Ley 26.831 y mods. (Ley de Mercado de Capitales): Art. 19; Título III, Capítulo V, Sección III (artículos 104 a 108)
Ley Nº 23.576 y mods. (Ley de Obligaciones Negociables): Artículos 1°, 3°, 5°
Ley Nº 19.550 y mods. (Ley General de Sociedades): Artículos 5º, 11, 60, 188, 208, 213, 235, 238
NORMAS de la CNV (N.T. 2013 y mods.): Título II: Capítulos II (Sección II), III (Secciones VI, VII y VII) y IV; y Título IV: Capítulo I (Secciones I y II) y Capítulo III
Resolución Técnica N° 37: Normas de Auditoría de la FACPCE
PPT Régimen Informativo Periódico y Nuevo Informe Extenso de Auditoría - KAM

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

Ley de Mercado de Capitales N° 26.831 y mod.: Arts. 2, 99, 100, 112, 115, 120 y Capítulos I y II del Título II - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-26831-206592/actualizacion
Ley de Financiamiento Productivo N° 27.440: Arts. 1 a 25 y del 195 a 199 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-27440-310084
Normas C.N.V. (N.T. 2013 y mod.): Título VI, Título VII, Título VIII, Título IX y Título XIV - https://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/MarcoRegulatorio?panel=3
Ley de Fondos Comunes de Inversión N° 24.083: Arts. 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 22, 23, 24 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-24083-482
Resolución UIF N° 78/2023 - Mercado de Capitales: Arts. 3, 4, 5, 20, 33, 36, 38, 40, 64, 84, 86, 704, 738, 740 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/resoluci%C3%B3n-78-2023-383462
PDF Instituto Argentino del Mercado de Capitales - Libro "Mercado de Capitales: Manual para no especialistas" – Capítulo 7: https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/pdf_manual_iamc_0.pdf
PPT Mercado a Término de Buenos Aires "Manual de estudio de contratos de futuros y opciones": https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/ppt_matba_futuros_y_opciones_0.pdf
PPT – ROFEX "Operaciones con Futuros": https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/ppt_rofex_-_operaciones_con_futuros_0.pdf
PPT – ROFEX "Estrategias con Futuros y Opciones": https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/ppt_rofex_opciones_-_estrategias_con_fyo_0.pdf

Examen del Módulo 5: Gobierno Corporativo

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 5. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 5 - Gobierno Corporativo

Total de preguntas: 7

Preguntas respondidas: 0/7

MÓDULO 6: Productos de Inversión Colectiva. Fondos Comunes de Inversión. Categorías. Funciones. Limitaciones. Los Instrumentos que se Utilizan en el Mercado de Capitales. Distintas Operaciones. Fideicomisos Financieros.

● Definición Legal de FCI (Art. 1° Ley 24.083)

Definición Oficial: Se considera Fondo Común de Inversión al patrimonio de titularidad de diversas personas a las cuales se les reconocen derechos de copropiedad representados por cuotapartes, las que podrán emitirse de manera cartular o escritural. Estos fondos no constituyen sociedades y carecen de personería jurídica.

Características Principales:

Los bienes que integran los FCI constituyen un patrimonio separado del patrimonio de la sociedad gerente, de la sociedad depositaría y de los cuotapartistas
En ningún caso los cuotapartistas, la sociedad gerente y la sociedad depositaría serán responsables personalmente por las obligaciones del FCI
Los acreedores de los cuotapartistas, ni de la sociedad gerente ni de la sociedad depositaría podrán ejercer derechos sobre el patrimonio del FCI

Artículo 1° - Tipos de FCI:

FCI Abiertos: Estarán integrados por:

Valores negociables con oferta pública y títulos públicos nacionales, provinciales, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y municipales que se negocien en mercados autorizados por la CNV
Metales preciosos o certificados que representen los mismos
Moneda nacional y extranjera
Instrumentos financieros derivados
Instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BCRA, incluyendo depósitos bancarios
Cartera de activos que repliquen índices bursátiles y/o financieros o de una canasta de activos
Aquellos otros activos, contratos e inversiones de naturaleza financiera que disponga la reglamentación de la CNV

FCI Cerrados: Integrarán su patrimonio con:

Los activos autorizados para los FCI abiertos
Bienes muebles o inmuebles
Títulos valores que no tengan oferta pública
Derechos creditorios de cualquier naturaleza
Aquellos otros activos, contratos e inversiones que disponga la reglamentación de la CNV

FCI de Retiro: Podrán constituirse FCI abiertos o cerrados, cuyo objeto sea la inversión de ahorros voluntarios destinados al retiro de sus cuotapartistas, en las condiciones y con las características que disponga la CNV en su reglamentación.

FCI de Objeto Específico: Los FCI que tengan uno o más objetos específicos de inversión deberán utilizar una denominación que les permita identificar dicha característica y deberán invertir en activos relacionados con dicho objeto en los porcentajes mínimos que establezca la reglamentación de la CNV.

FCI para Inversores Calificados: Se podrán constituir FCI destinados exclusivamente a Inversores Calificados en los términos que establezca la CNV en su reglamentación, considerando los estándares internacionales en la materia. Estos FCI estarán exentos de los límites y restricciones de inversión establecidos en la ley.

● Clasificación Legal de los FCI

FCI Abiertos (Art. 1°): Estarán integrados por:

Valores negociables con oferta pública y títulos públicos nacionales, provinciales, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y municipales que se negocien en mercados autorizados por la CNV
Metales preciosos o certificados que representen los mismos
Moneda nacional y extranjera
Instrumentos financieros derivados
Instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BCRA, incluyendo depósitos bancarios
Cartera de activos que repliquen índices bursátiles y/o financieros o de una canasta de activos
Aquellos otros activos, contratos e inversiones de naturaleza financiera que disponga la reglamentación de la CNV

FCI Cerrados (Art. 1°): Integrarán su patrimonio con:

Los activos autorizados para los FCI abiertos
Bienes muebles o inmuebles
Títulos valores que no tengan oferta pública
Derechos creditorios de cualquier naturaleza
Aquellos otros activos, contratos e inversiones que disponga la reglamentación de la CNV

● Dirección y Administración (Art. 3°)

Sociedad Gerente: La dirección y administración de los FCI estará a cargo de una sociedad anónima habilitada para esta gestión que actuará con la denominación de sociedad gerente o por una entidad financiera autorizada para actuar como administradora de cartera de valores negociables por la Ley de Entidades Financieras 21.526.

Funciones de la Sociedad Gerente (Art. 3° - III):

Administración de fondos comunes de inversión
Administración de inversiones
Colocación y distribución de cuotapartes de los FCI bajo su administración y/o bajo administración de otras sociedades gerentes

● Limitaciones de Inversión (Art. 7°)

Prohibiciones a la Gestión del Haber:

Art. 7° - a: No puede invertir en valores negociables emitidos por la sociedad gerente y/o la sociedad depositaría, o en cuotapartes de otros FCI en dichos supuestos
Art. 7° - b: No puede adquirir valores negociables emitidos por la entidad controlante de la sociedad gerente y por las afiliadas y vinculadas de aquélla, en una proporción mayor al dos por ciento (2%) del capital o del pasivo obligacionario de la controlante
Art. 7° - c: No puede constituir la cartera con valores negociables que representen un porcentaje mayor del que disponga la reglamentación de la CNV del capital, patrimonio y pasivo total de una misma emisora o fideicomiso financiero
Art. 7° - d: No puede invertir en un solo título emitido por el Estado con iguales condiciones de emisión en un porcentaje mayor al que disponga la reglamentación de la CNV

Excepciones (Art. 7° - II): En los casos de los incisos a) y b), no se considerarán alcanzados por la prohibición los valores negociables correspondientes a fideicomisos financieros en los cuales la sociedad depositaría actuare como fiduciario.

● Reglamento de Gestión (Art. 11-13)

Contenido Obligatorio del Reglamento (Art. 13):

Políticas y planes para la inversión del patrimonio del FCI, especificando objetivos y limitaciones por tipo de activo
Normas y plazos para recepción de suscripciones y pedidos de rescates de cuotapartes
Límites de gastos de gestión, comisiones y honorarios (límite porcentual máximo anual por todo concepto)
Condiciones para el ejercicio del derecho de voto correspondientes a las acciones
Procedimiento para la modificación del reglamento de gestión
Término de duración del estado de indivisión del fondo
Causas y normas de liquidación del fondo
Régimen de distribución de beneficios a los copropietarios
Disposiciones para casos de incapacidad de la sociedad gerente o depositaría
Determinación de topes máximos a cobrar en concepto de gastos de suscripción y rescate

● Suscripciones y Rescates (Art. 20-24)

Valuación para Suscripciones y Rescates (Art. 20): Las suscripciones y los rescates de FCI abiertos deberán efectuarse valuando el patrimonio neto del Fondo mediante los precios registrados al cierre del día en que se soliciten y conforme el procedimiento que establezca la reglamentación de la CNV.

Derecho de Rescate (Art. 22): Los cuotapartistas del FCI Abierto tienen el derecho a exigir en cualquier tiempo el rescate, el cual deberá efectuarse obligatoriamente por los órganos del FCI dentro de los tres (3) días hábiles de formulado el requerimiento, contra devolución del respectivo certificado.

Suspensión de Rescates (Art. 23): La sociedad gerente está facultada a establecer en el reglamento de gestión que se suspenderá el rescate, como medida de protección del Fondo, cuando exista imposibilidad de establecer el valor de la cuotaparte como consecuencia de guerra, estado de conmoción interna, feriado bursátil o bancario o cualquier otro acontecimiento grave que afecte los mercados autorizados por la CNV.

● Sociedad Depositaría (Art. 14)

Incumbencias de la Sociedad Depositaría:

La percepción del importe de las suscripciones y el pago de los rescates
La vigilancia del cumplimiento por la Sociedad Gerente de las disposiciones relacionadas con los procedimientos para la adquisición y negociación de los activos
La guarda y el depósito de los valores negociables y demás instrumentos representativos de las inversiones
El pago y el cobro de los beneficios devengados, así como el producto de la compraventa de valores
Llevar el registro de cuotapartes escriturales o nominativas y expedir las constancias que soliciten los cuotapartistas

● FCI para Inversores Calificados (Art. 7° bis)

Se podrán constituir FCI destinados exclusivamente a Inversores Calificados en los términos que establezca la CNV en su reglamentación, la que deberá considerar los estándares internacionales en la materia. Estos FCI estarán exentos de los límites y restricciones de inversión establecidos en la ley conforme las disposiciones que establezca la CNV.

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

Ley de Fondos Comunes de Inversión N° 24.083: Artículos 1°, 3°, 7°, 11-13, 14, 20-24 - https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-24083-482
NORMAS CNV (N.T. 2013): Título V, Capítulos I, II, III, IV, V, VI, VII, VIII, IX y X; Título II, Capítulo IX; y Título VI, Capítulo IV - https://www.cnv.gov.ar/sitioWeb/MarcoRegulatorio?panel=3
Capítulo 30 –y concordantes- del Código Civil y Comercial de la Nación (Ley Nº 26.994 -01/08/15-): https://servicios.infoleg.gob.ar/infolegInternet/anexos/235000-239999/235975/norma.htm
Ley 24.441 – Fideicomisos en su parte no derogada: https://www.argentina.gob.ar/normativa/nacional/ley-24441-812
PDF Instituto Argentino de Mercado de Capitales Libro "Mercado de Capitales: Manual para no especialistas" – Capítulo 6 (Fideicomisos Financieros – Fondos Comunes de Inversión): https://www.argentina.gob.ar/sites/default/files/pdf_manual_iamc_0.pdf

Examen del Módulo 6: Mercados

Instrucciones: Este examen evalúa tu comprensión del contenido del Módulo 6. Contiene 7 preguntas de opción múltiple basadas en el material estudiado.

Examen Módulo 6 - Mercados

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Glosario de Términos CNV

Definiciones clave para comprender la normativa del mercado de capitales.

Búsquedas populares:

Obligación Negociable: Título de crédito que representa una deuda de la empresa emisora hacia el tenedor, con características de negociabilidad en el mercado.

Emisor: Entidad que emite valores mobiliarios para obtener financiamiento del mercado de capitales.

Oferta Pública: Colocación de valores mobiliarios dirigida al público en general, sujeta a autorización de la CNV.

Valor Mobiliario: Título, derecho o certificado que representa un valor económico y es susceptible de negociación en el mercado de capitales.

Garantía Flotante: Garantía que recae sobre el patrimonio general del deudor, sin afectar bienes específicos.

Garantía Especial: Garantía que recae sobre bienes específicos del deudor, como inmuebles o equipos.

Conversión: Derecho del tenedor de una obligación convertible de transformarla en acciones de la empresa emisora.

Amortización: Pago gradual del capital de una deuda a lo largo del tiempo.

Interés: Retribución que recibe el inversor por el uso de su capital durante un período determinado.

Asamblea de Obligacionistas: Reunión de los tenedores de obligaciones negociables para tomar decisiones sobre la emisión.

Representante de Obligacionistas: Entidad designada para defender los derechos e intereses colectivos de los obligacionistas.

IOSCO: Organización Internacional de Comisiones de Valores que establece estándares internacionales para la regulación de mercados de valores.

Riesgo Sistémico: Riesgo de que el fracaso de un participante del mercado pueda amenazar la estabilidad del sistema financiero en su conjunto.

Transparencia: Principio que garantiza que la información relevante sobre los valores mobiliarios esté disponible para todos los inversores.

Mercado Primario: Mercado donde se colocan por primera vez los valores mobiliarios emitidos.

Mercado Secundario: Mercado donde se negocian los valores mobiliarios ya emitidos entre inversores.

OPA (Oferta Pública de Adquisición): Oferta dirigida a todos los accionistas de una sociedad para adquirir sus acciones a un precio determinado.

DUVA: Derecho de Venta de Acciones, mecanismo que permite a accionistas minoritarios vender sus acciones cuando un inversor adquiere más del 95% del capital.

Gobierno Corporativo: Conjunto de principios y prácticas que regulan la administración y control de las sociedades.

PYME: Pequeñas y Medianas Empresas según criterios establecidos por el Ministerio de Producción.

Lavado de Activos: Proceso mediante el cual se oculta el origen ilícito de fondos para hacerlos aparecer como legítimos.

Financiamiento del Terrorismo: Proporcionar o recaudar fondos para actividades terroristas, independientemente del origen de los fondos.

UIF: Unidad de Información Financiera, organismo rector en materia de prevención del lavado de activos.

FATF-GAFI: Grupo de Acción Financiera Internacional que establece estándares para combatir el lavado de dinero.

Sujeto Obligado: Entidad o persona que debe cumplir con las obligaciones de prevención del lavado de activos.

Colocación: Primera etapa del lavado donde se introducen fondos ilícitos en el sistema financiero.

Estratificación: Segunda etapa del lavado donde se fragmentan y mueven los fondos para dificultar el rastreo.

Integración: Tercera etapa del lavado donde se reintroducen los fondos en la economía formal.

Simulación de Licitud: Objetivo del lavado de hacer aparecer los fondos como provenientes de actividades legítimas.

Hecho Relevante: Información que puede influir en el precio de los valores mobiliarios y debe ser comunicada a la CNV.

Prospecto de Emisión: Documento que contiene información completa sobre una emisión de valores mobiliarios.

Inversor Institucional: Entidad que invierte grandes volúmenes de dinero en el mercado de capitales.

Inversor Calificado: Persona o entidad con conocimientos y experiencia en inversiones que puede acceder a ciertos productos financieros.

Transparencia: Principio fundamental que garantiza que la información relevante sobre valores mobiliarios esté disponible para todos los inversores en condiciones de igualdad.

Gobierno Corporativo: Conjunto de principios y prácticas que regulan la administración y control de las sociedades, incluyendo la transparencia y responsabilidad.

Hecho Relevante: Información que puede influir en el precio de los valores mobiliarios y debe ser comunicada a la CNV de manera inmediata.

Régimen Informativo Periódico: Obligación de las emisoras de presentar información financiera y contable en forma regular.

Régimen Informativo Ocasional: Obligación de comunicar hechos relevantes que puedan afectar el precio de los valores mobiliarios.

VAN (Valor Actual Neto): Método de evaluación de inversiones que calcula el valor presente de los flujos de caja futuros.

TIR (Tasa Interna de Retorno): Tasa de descuento que hace que el VAN de una inversión sea igual a cero.

NIIF: Normas Internacionales de Información Financiera que establecen estándares contables globales.

Auditor Externo: Profesional independiente que examina y opina sobre los estados financieros de una entidad.

Agente de Liquidación y Compensación: Entidad responsable de gestionar las operaciones post-negociación en el mercado de capitales.

Swap: Contrato financiero que permite intercambiar flujos de caja entre dos partes.

Futuros: Contratos que obligan a comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio determinado.

Opciones: Contratos que otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio determinado.

FCI (Fondo Común de Inversión): Patrimonio separado integrado por aportes de personas humanas y jurídicas para inversión colectiva.

Fideicomiso Financiero: Contrato mediante el cual se transfieren bienes o derechos a un fiduciario para cumplir una finalidad específica.

Suscripción: Proceso mediante el cual un inversor adquiere cuotapartes de un FCI.

Rescate: Proceso mediante el cual un inversor retira su inversión de un FCI.

Reglamento de Gestión: Documento que establece las reglas de funcionamiento y características de un FCI.

Oficina de Atención al Inversor: Área especializada de la CNV para brindar información y recibir denuncias y consultas.

Responsable de Relaciones con el Público Inversor: Persona designada para mantener comunicación directa con los inversores.

Edades	Casos	Frecuencia Puntual
30	1	0.02
32	7	0.15
33	4	0.08
35	5	0.10
36	4	0.08
38	6	0.13
46	3	0.06
50	3	0.06
60	3	0.06
65	5	0.10
80	7	0.15

Previsión	∆precio	Cantidad de Analistas	%	∆precio ponderado
Subirá	20%	50	50.0%	10.00%
Neutral	0%	20	20.0%	0.00%
Bajará	-10%	30	30.0%	-3.00%
Total		100		7.00%

Escenario	Previsión	Resultado CFD	Probabilidad
X > 5 USD	Sube	$1.00	30%
Y < 5 USD	Baja	$(-1.00)	70%

Previsión	∆precio	Cantidad de Analistas	%	∆precio ponderado	Diferencia	Cuadrado	Mult. Prob.
Subirá	20%	50	50.0%	10.00%	13.00%	0.0169	0.00845
Neutral	0%	20	20.0%	0.00%	-7.00%	0.0049	0.00098
Bajará	-10%	30	30.0%	-3.00%	-17.00%	0.0289	0.00867
Total		100		7.00%		0.0507	0.01810

Activo	Desvío	Peso (W%)
A	5%	50%
B	10%	50%
Coef. Correlación	0.4

Previsión	∆ Precio	Cantidad Analistas	% Analistas
Subirá	+20%	50	50%
Neutral	0%	20	20%
Bajará	-10%	30	30%
Total		100	100%

Valor	Diferencia con Media	Cuadrado	× Probabilidad
+20%	+13%	0.0169	0.00845
0%	-7%	0.0049	0.00098
-10%	-17%	0.0289	0.00867
Total			0.01810

Valor	Frecuencia
1	68
5	105
8	205
10	309
22	405

Activo	03-01-20	10-01-20	17-01-20	24-01-20	31-01-20
YPF	11.1	10.6	10.3	9.6	9.3
USO	105.4	99.2	98.6	91.4	86.7

Valor	Frecuencia
1	68
5	105
8	205
10	309
22	405

Guía de Estudio Examen Idoneidad CNV

MÓDULO 1: El Marco Normativo del Mercado de Capitales. Emisoras. Régimen Sancionatorio. OPA. Oferta Pública.

Resumen Ejecutivo del Módulo

¿Qué significa todo esto?

● Objetivos, Competencias y Facultades de la CNV

¿Qué significa "función tuitiva"?

¿Qué significa "riesgo sistémico"?

¿Qué significa "transparencia"?

¿Qué significa "inclusión financiera"?

¿Qué significa "entidad autárquica"?

● Definiciones

Mercado de capitales

Oferta pública

Valores negociables

Información reservada o privilegiada

● Secreto

● Procedimiento Sancionatorio

● Tribunal Arbitral

● Emisoras: Concepto, Requisitos y Obligaciones

● Asambleas de Accionistas

● Prospecto de Emisión

● Colocación de Valores

● Inversores Institucionales y Calificados

● Oferta Irregular

● OPA Obligatoria: Principios Generales, Deberes y Sanciones

● Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

● Retiro del Régimen de Oferta Pública

● PyME: Definición

● Emisoras: Concepto, Requisitos, Obligaciones

● Asambleas

● Prospecto

● Colocación de Valores

● Inversores Institucionales y Calificados

● Oferta Irregular

● La OPA Obligatoria: Principios Generales, Deberes, Sanciones

● Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

● Retiro del Régimen de OP

● PYME: Definición

Ley de Obligaciones Negociables (Ley N° 23.576)

Artículo 1° - Emisores Habilitados

Artículo 2° - Clases y Series

Artículo 3° - Garantías

Artículo 4° - Moneda

Artículo 5° - Conversión

Ley de Sociedades Comerciales (Ley N° 19.550)

Artículo 1° - Concepto de Sociedad

Tipos de Sociedades

Órganos de Gobierno

Marco Normativo del Mercado de Capitales

Ley de Mercado de Capitales (Ley N° 26.831)

Artículos Clave de la Ley 26.831

Emisoras y Régimen Sancionatorio

Concepto de Emisora

Requisitos para Emisoras

Obligaciones de las Emisoras

Oferta Pública y OPA

Oferta Pública

Oferta Pública de Adquisición (OPA)

Régimen de Participaciones Residuales (DUVA)

Gobierno Corporativo y PYME

Buenas Prácticas del Gobierno Corporativo

Definición de PYME

BIBLIOGRAFÍA OBLIGATORIA

BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

Examen del Módulo 1: Marco Normativo

Examen Módulo 1 - Marco Normativo

Resultados del Examen

Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo

Marco Normativo Principal

Concepto y Características Generales

¿Qué es el Lavado de Activos?

Características del Lavado de Activos

Actividades Delictivas

Delitos Precursores del Lavado

Objetivo: Simulación de Licitud

Normas de Prevención del Lavado de Dinero

Normativa Aplicable

Sistema de Prevención de LA/FT según Resolución UIF N° 21/2018

Etapas Básicas del Lavado

1. Colocación (Placement)